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煤炭行业6月月报下游需求堪忧二级市场表现奢侈品市场和消费

2020-02-15 19:15:25来源:励志吧0次阅读

煤炭行业:4季度投资可能出现较好买点

投资要点:

从ROE和销售毛利率看,上半年上市公司盈利能力同比均呈下落趋势,且下落幅度有所扩大。降幅加大缘由在于去年二季度煤价基数逐月走高,而今年价格相对安稳所致,销售毛利率2季度环比也有下落,缘由在于2季度炼焦类公司因焦煤价格下降导致全行业毛利率下落。我们预计3季度降幅到达最大后,逐渐收窄。

乡镇煤矿对煤炭市场的冲击弱于预期。从7月份乡镇煤矿产量看,内蒙、山西乡镇煤矿产量双双回落,对内蒙古小煤矿来讲,从7月1日开始征收的煤炭价格调理基金影响巨大,由于受制于运输,小煤矿所产的煤炭大部分只能地销,大部分小煤矿利润微薄,自收取价格调节基金后,小煤矿的利润空间被进一步压宿,小煤矿的生产积极性受到影响,我们看到内蒙古小煤矿产量7月环比迅速回落。

火电发电回暖明显。8月份火电发电量为2672亿千瓦时,同比增长9.8%,环比增长2.6%。第二产业回暖加速,月份第二产业用电量已基本于去年持平,环比增长16.9%,增势明显,随着经济的复苏,我们认为第二产业比重仍有上升空间。

电厂低库存+冬季需求旺季+安全整理+煤炭订会货炒作可能催生一些交易性机会。短期内我们认为动力煤价格表现将强于其它煤种,近期秦皇岛煤价持续上涨,由于秦皇岛煤价波动更多的是代表动力煤价格走势,因此动力煤为主的上市公司迎来机会。

目前行业动态PE为21X,行业估值处于历史中枢位置,同整个A股相比略低,但同之前与全部A股估值大幅折让相比有所收窄,在流动性偏紧和上市公司短期内事迹难有大幅提升情况下,上市公司估值难以大幅提升,但2010年行业PE只有17X,风险已大大释放,下跌将提供较好买入时机,我们保持行业“中性”评级。

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