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中泰证券绽放终有时兼顾成长与规模

2019-08-15 15:39:04来源:励志吧0次阅读

中泰证券:绽放终有时 兼顾成长与规模 2017-03-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点年报初探:营收增长企业占比80.33%,整体营收增速23.84%。

1)已公布年报的企业整体业绩亮眼,归母净利润增速较营收增速更能呈现两极化特点。截至2017年3月16日,已有366家公司公告2016年整体业绩情况。其中,营业收入同比增加的企业294家,占比80.33%,同比增速超过50%的企业120家,占比32.79%;归母净利润同比增加的企业277家,占比75.68%,同比增速超过50%的企业172家,占比46.99%。整体来看,年报公告时点靠前的企业业绩情况较为亮眼,同时,归母净利润增速较营收增速更能呈现两极化特点,表现为高增速企业和高降幅企业分布更为集中。

2)IPO仍为部分企业首选,做市转让吸引力下降。已公布年报的企业中,已公告上市辅导的企业有53家,首发申报已受理、已反馈的企业共计26家,IPO仍然是不少优质企业的优先选择。同时,结合转让方式来看,协议转让的企业302家,占比83%,其中,由做市转为协议的企业有14家。另一数据:2016-2017年由协议转让变更为做市转让的企业27家,而做市首日在2016年之前的有51家。我们认为,虽然目前市场对再分层抱有较大期待,但在企业和投资者层面,在符合相关条件的前提下,企业IPO的确定性相对更高,而做市转让带来的股权不确定性使得其吸引力大大下降。

3)已公布年报的企业营收增速23.84%、归母净利润增速23.55%,随年报陆续披露,增速中枢下移可能性大。

落实到标的选择层面,我们认为1)在基本面层面,具有较高成长性、并且已经具备一定规模、盈利能力较为稳定的企业;2)在可行性层面,做市转让的企业,更具有投资价值。基于上述方向,我们按照2016年收入规模不低于5000万,归母净利润规模不低于1000万,近两年营业收入保持增长的基本筛选条件,梳理了2014-2016年两年营业收入复合增长率高于25%的做市企业其年报概况,并对其业绩增长动因、未来发展规划、公司主要亮点和风险点做了整理,主要结论如下:

1)近两年保持高增长的企业多集中于信息传输、软件和信息技术服务业,这些企业多具有核心技术能力,下游客户资源已相对稳定。

2)高成长企业的风险点集中于客户集中、应收账款回款和市场竞争加剧、产品技术路线被替代等方面。

3)部分企业年初至今已有较高涨幅。如大汉三通(64.80%)、中航讯(40.56%)、麦克韦尔(31.46%)、一铭软件(29.08%)、精晶药业(26.15%)等。

我们认为高增长、估值相对较低的企业仍有布局价值,建议结合企业未来成长性、风险点等基本面因素,择优关注中航讯、精晶药业、网波股份、安达科技、伊赛牛肉、元年科技、铜牛信息、伯朗特、志晟信息、益通股份等企业(PE从低到高排列,剔除停牌企业)。

风险提示事件:未来增长不达预期、财务造假风险、企业内部管理风险。

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