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煤炭石油煤炭价格先降后稳投资策略防御至上

2019-08-15 11:46:57来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:煤炭价格先降后稳 投资策略防御至上 2012-06-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

给予行业“中性”投资评级。在煤炭下游需求改善缓慢的背景下,我们认为下半年煤炭价格走势可能呈现先降后稳,下半年年内行业将面临着煤炭价格继续下跌风险,因此煤炭行业盈利增速、估值水平均存在下调的压力。

在不看好煤价的前提下,对下半年煤炭行业投资持谨慎态度。

煤炭价格变化与行业(公司)盈利、估值变化相关性高。第一、煤炭价格是影响行业(公司)利润水平和增速;第二、煤炭行业(公司)估值反映煤炭价格变化的预期。

下半年煤炭价格先降后稳,预计降幅10-12%以电力、钢铁、水泥和化肥为主的煤炭下游需求改善非常缓慢,即使管理层刺激措施出台,煤炭下游需求改善可能在4季度初展现,且改善力度不及09年;当前煤炭高库存、海外进口,11-12年稳定增长的生产能力,保持煤炭供给端相对宽松;不看好12年下半年煤炭价格趋势。由于刺激措施所带来的煤炭需求改善不会立即兑现而且力度也不及09年和相对充足的煤炭供给,我们预计4季度前动力煤价格走势依旧趋弱,存在10-12%的下跌空间(与当前6月25日价格水平比较),进入4季度后,随着需求改善出现和运力瓶颈对局部煤炭供给的制约,煤炭价格将获得支撑。

下半年煤炭行业面临业绩逐季恶化、估值下调的风险由于不看好煤炭价格,基于煤炭价格与行业(公司)盈利和估值的同趋势变化的关系,我们认为:

中期、 季度行业(公司)业绩存在逐步恶化的可能;由于存在估值下调的风险,行业内部分高估值公司可能面临较行业层面更为显著的调整压力;煤炭行业投资策略:防御至上,推荐安全边际高的公司下半年对于煤炭行业投资持防御至上的原则,推荐公司主要为估值相对较低的行业“白马”如:中国神华、中煤能源;以及拥有稀缺煤种资源的上市公司,如:阳泉煤业、潞安环能和冀中能源。

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